Согласно недавнему исследованию, проведенному группой Capital Solutions компании Barclays Plc, изучившей около 290 хедж-фондов, их комиссионные и итоговую прибыль, фирмы, которые взимают наибольшую плату - часто это крупнейшие имена в отрасли - как правило, со временем приносят более высокую прибыль, чем их менее дорогие конкуренты.
Мультименеджерские фонды, которые используют группы трейдеров для инвестирования на разных рынках, оказались в числе наиболее успешных. По данным исследования, те из них, которые взимают полную сквозную комиссию, то есть клиенты оплачивают стоимость операций, вознаграждение портфельных управляющих и другие расходы, "обеспечивают более высокую чистую доходность". Они также показали более высокую альфу, или прибыль, превышающую базовые показатели, чем те, кто взимает только частичную плату или не взимает ее вообще.
"Устоявшиеся многостратегические управляющие с сильным брендом имеют возможность нанимать лучших специалистов, покупать больше данных и инвестировать в инфраструктуру", - сказал Рорк Сталер, глава отдела стратегического консалтинга Barclays в США. "Эти расходы перекладываются на инвестора, что приносит пользу фирме, но также показывает, что инвесторы должны быть согласны платить за это, потому что они все равно получают более высокую доходность даже после этих сборов".
Такие сквозные комиссии почти всегда больше, чем так называемая модель 2-and-20, при которой фирмы взимают с инвесторов 2% от вложенных активов и 20% от полученной прибыли. Это связано с тем, что наиболее затратной составляющей, которая часто передается по наследству, является вознаграждение портфельных менеджеров.
Исследование определило традиционные фонды как те, которые взимают с клиентов часть комиссионных и активов. В рамках этой группы фонды с более высокими совокупными комиссиями также показали более высокую чистую доходность и альфа-активность, чем аналоги с более низкими комиссиями.
Тем не менее, по словам Сталера, не все так просто: кто берет больше, тот и получает больше.
"Высокие комиссионные не приводят к более высокой доходности, но более высокая доходность может привести к более высоким комиссионным", - сказал он. "Если у вас нет производительности и постоянства, вы не сможете взимать более высокие комиссионные, не столкнувшись с оттоком средств".
Многие из крупнейших управляющих в отрасли взимают значительные комиссионные. В 2019 году компания Element Capital Management, как известно, увеличила свою комиссию за эффективность до 40% от прибыли, по сравнению с 25%. Инвесторы уже давно подталкивают хедж-фонды к снижению комиссионных, особенно когда в допандемическую эпоху доходность снижалась на фоне недостаточной волатильности рынка.
До сих пор в 2022 году крупные управляющие фондами, ориентированные на технологический сектор, испытывали трудности во время падения рынка, в то время как управляющие макрофондами добились наиболее высоких показателей за последние годы.
Barclays изучил годовую доходность с 2019 по июнь 2022 года около 40 мультименеджерских фондов, контролирующих в среднем 7 млрд долларов США, и 250 традиционных фондов со средним объемом активов 2 млрд долларов США.
Источник: https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-08-01/hedge-funds-that-charge-most-tend-to-perform-best-barclays-says?fbclid=IwAR1Sfv1upcYVxgzeB3j6VdoKrK-gNDTXhEKAoFCn_eRKS_OwT8-btHukNAg#xj4y7vzkg
