Новости клуба

Хедж-фонды терпят крах вместе с SVB

Понедельник, 13 марта 2023 г.
Автор: Пат Краули, MarketBeat

Ключевые моменты:

* Крах SVB приводит к большим потерям крупных акционеров.
* Один из крупнейших пенсионных фондов Европы несет большие потери в SVB.
* Два финансовых хедж-фонда также были крупными хедж-фондами.
* Вопрос о том, какие финансовые акции шортят хедж-фонды, остается открытым.

Крах Silicon Valley Bank (NASDAQ: SIVB) вызвал шок в финансовом мире, особенно это касается хедж-фондов и институтов с заметными позициями в обанкротившемся банке. Пока инвесторы пытаются оценить ущерб, некоторые из крупнейших игроков финансового сектора уже ощущают на себе всю тяжесть последствий. Даже несмотря на то, что Федеральная резервная система дала рынку сигнал "все хорошо" насчет риска потериивкладчиками SVB своих денег, совершенно очевидно, что стоимость акций Silicon Valley Bank по-прежнему равна почти нулю. То же самое, вероятно, справедливо и для Signature Bank (NASDAQ: SBNY). Эти банки были вынуждены продать долгосрочные ценные бумаги, которые они намеревались держать до погашения. Однако по мере сокращения депозитной базы и поступления заявок на снятие средств такие банки, как SVB и SBNY, были вынуждены продавать свои долгосрочные инвестиции со значительными убытками, что привело к дальнейшему ухудшению ситуации с ликвидностью и в конечном итоге к панике среди вкладчиков.

Помимо SVB и SBNY, которые и так уже потерпели крушение, рынок теперь пристально следит за всем комплексом региональных банков. Но особенно это касается компаний, подверженных аналогичным рискам, таких как First Republic Bank (NYSE: FRC) или Western Alliance Bancorp (NYSE: WAL).

Рассмотрим некоторые хедж-фонды, которые терпят убытки на фоне этого события.

Замечание о подаче формы 13F

Единственный доступный инвесторам способ получения информации об активах частных инвестиционных фондов, таких как хедж-фонды, - это подача деклараций 13F в Комиссию по ценным бумагам и биржам США. Эти документы имеют особые критерии раскрытия информации и не требуют, например, от фондов предоставления информации о коротких позициях, владении облигациями, фьючерсами или позициями в иностранных ценных бумагах.

Таким образом, декларация 13F дает неполную картину всего портфеля, включая общую сумму активов под управлением. Поскольку большинство хедж-фондов имеют портфель коротких позиций по акциям, вы никогда не знаете, есть ли у них компенсирующие позиции по неблагоприятным длинным позициям.

Alecta Tjanstepension Omsesidigt: крупный шведский пенсионный фонд

Alecta, безусловно, является наиболее интересным крупным акционером SVB. Это крупный шведский пенсионный фонд, который называет себя 5-м по величине пенсионным провайдером в Европе.

В 13F фонда, где раскрывается информация только об американских акциях и опционах, портфель фонда составляет 17 миллиардов долларов. Несомненно, часть этой суммы также вложена в облигации, европейские акции и акции Швеции. Фонд утверждает, что является одним из крупнейших трейдеров на Стокгольмской бирже.

Три из 20 крупнейших активов фонда - Silicon Valley Bank (NASDAQ: SIVB), First Republic Bank (NYSE: FRC) и Signature Bank (NASDAQ: SBNY) - составляют в совокупности 10,8% портфеля акций фонда в США. Практически очевидно, что стоимость акций SVB и SBNY равна нулю, а акции FRC снизились на 76% с прошлого понедельника.

Даже для крупного и диверсифицированного пенсионного фонда это довольно значительные потери всего на трех позициях.

Azora Capital

Azora Capital - это хедж-фонд с длинными/короткими позициями, ориентированный исключительно на акции США. Глава фонда обладает впечатляющей репутацией и имеет опыт работы в дочерней компании SAC Capital.

Однако, если судить по 13F за 4 квартал 2022 года, фонд переживает не лучшие времена. Согласно декларации, крупнейшим пакетом акций фонда являются акции Silicon Valley Bank (NASDAQ: SIVB), составляющие 8,5% портфеля.

Что еще хуже, многие из других ведущих позиций фонда находятся в акциях, которые также испытывают трудности, например, Charles Schwab (NYSE: SCHW), LPL Financial (NASDAQ: LPL) и Webster Financial (NYSE: WBS).

Однако, поскольку Azora является фондом длинных/коротких позиций, у них есть целый портфель коротких позиций, о которых не требуется раскрывать информацию в 13F. Перед Azora встает вопрос, есть ли в коротком портфеле какие-либо позиции, которые компенсируют ущерб, причиненный длинным портфелем.

Что бы ни случилось, скорее всего, Рави Чопра, управляющий фондом, встанет на ноги, поскольку он зарекомендовал себя как достаточно компетентный инвестор в ценные бумаги финансового сектора.

HST Ventures

HST Ventures - еще один небольшой хедж-фонд, который, согласно его 13F-файлу, имеет портфель длинных акций на 141 миллион долларов. Фонд почти полностью сосредоточен на акциях финансового сектора и недвижимости, многие из которых сейчас переживают не лучшие времена. Например, 4-я и 5-я наиболее значимые позиции фонда - это Silicon Valley Bank (NASDAQ: SIVB) и Charles Schwab (NYSE: SCHW), составляющие 15,3% портфеля длинных акций.

Большинство отраслевых хедж-фондов, к которым относится HST, относятся к типу long/short. Управляющие фондами стремятся генерировать в определенной степени рыночно-нейтральную доходность благодаря своей способности отбирать победителей и проигравших внутри сектора, не подвергая себя влиянию общей доходности сектора и фондового рынка в целом. Поэтому главный вопрос фондов, подобных HST, заключается в том, какие акции находятся в коротком портфеле?

Итог:

Наблюдение за хедж-фондами всегда является довольно полезным занятием, особенно в такие времена, как сейчас. Часто, когда фонды переживают тяжелые времена, они ищут более быстрые источники прибыли, чтобы вернуться к высоким показателям, поэтому следующий раунд 13Fs для крупных владельцев SVB должен быть довольно интересным.