рынка облигаций: его макро стратегия на 12 миллиардов долларов оказалась в
ловушке неудачных прогнозов на рост процентной ставки. По словам знакомых с
ситуацией источников, компания столкнулась с убытками в размере около 1,5
миллиарда долларов после падения ее хедж-фондов в июле. Ее ведущий
международный фонд Alphadyne потерял около 10% в этом году. Его убытки –
крупнейшие из публично раскрытых среди макрофондов – вызывают удивление,
поскольку у стратегии Alphadyne никогда не было неудачных лет с момента ее
запуска в 2006 году.
Pershing Square Capital Management Билла Акмана ведет переговоры о привлечении 1
миллиарда долларов для финансирования своей ставки на Universal Music компании
Vivendi. Согласно данным специалистов, знакомых с вопросом, организация
намерена привлечь капитал, который дополнит 3 миллиарда долларов ее
собственного бюджета, с помощью сторонней компании. Это будет уже седьмым
инструментом соинвестирования Pershing и поспособствует покупке 10% акций
UMG.
Хедж-фонды потеряли 0,1% в прошлом месяце, что является максимальным
показателем с сентября, согласно предварительным данным Bloomberg Hedge Fund
Indices. Equity хедж-фонды упали на 0,4%, что стало самым большим падением
среди всех стратегий, отслеживаемых Bloomberg. С начала года отрасль выросла на
9,1%.
Карсон Блок, знаменитый короткими продажами, утверждает, что инвесторы не
учли риски, присущие рынку Китая. "Я думаю, что инвесторы в течение последнего
десятилетия фактически закрывали глаза на капризы политических властей в
Китае", – заявил Блок, исполнительный директор компании MuddyWaters, во время
интервью на Bloomberg TV в понедельник, – «Теперь это выйдет боком ряду
инвесторов».
Президент Marathon Asset Management Эндрю Рабинович в сентябре покинет пост
кредитного менеджера портфеля на сумму 22 млрд долларов после почти двух
десятилетий работы. Джейми Рабой, Кристин Чартуни и Джейсон Фридман взяли на
себя обязанности Рабиновича, который также был главным операционным
директором, сообщил Marathon во вторник.
Марк Десмидт останется на посту главы Азиатско-Тихоокеанского подразделения
хедж-фонда Point72 Asset Management Стивена Коэна, оцениваемого почти в 22
миллиарда долларов, – говорится в памятке, разосланной сотрудникам и
инвесторам. Это объявление было неожиданным, так как в октябре Point72
объявила о начале поиска нового главы Азиатско-Тихоокеанского отдела, поскольку
Десмидт планировал уйти. "После глубокого изучения бизнеса я уверен, что Марк -
лучший человек, который может возглавить нашу работу в регионе ", - говорится в
служебной записке Коэна.
Криспин Оди заявил, что Банк Англии никогда не будет повышать ставки, несмотря
на опасения того, что инфляция
достигнет 10-летнего максимума в ближайшие месяцы. В интервью газете the
Telegraph от 8 августа Оди сказал, что из-за того, как Банк привлекает заемные
средства, повышение ставок может ударить по его собственным финансам. "Суть в
том, что Банк Англии выпустил депозиты для того, чтобы купить длинную часть
рынка облигаций", - сказал он. "Таким образом, у правительства очень короткий
срок погашения. Их заимствования очень сильно привязаны – к процентным
ставкам".
Ведущий хедж-фонд Sculptor Capital зафиксировал чистый приток капитала второй
квартал подряд впервые с 2014 года. Мультистратегийный фонд фирмы и
связанные с ним портфели привлекли 119,2 миллиона долларов, доведя общий
объем активов в этих продуктах до $11,3 млрд по состоянию на 30 июня, сообщила
компания в отчете о доходах от 5 августа.
Хедж-фонды, которые взяли под контроль Europcar Mobility в ходе сложной
реструктуризации долга в начале
этого года, намерены обналичить сумму, в два раза превышающую ту, что они
вложили, когда Volkswagen согласился купить компанию. Группа из пяти фондов во
главе с Anchorage купила большую часть
необеспеченного долга французской компании по прокату автомобилей на 1,1
миллиарда евро (1,3 миллиарда долларов) всего за 40% номинальной стоимости
после того, как пандемия приостановила международные поездки в 2020 году.
Market Calls
Джим Чанос заявил, что фундаментальные показатели AMC Entertainment
ухудшились еще до пандемии Covid-19, когда стриминговые сервисы ударили по
компании. "Реальность такова, что дела у нас стали хуже", - сказал Чанос в эфире
CNBC. "Очевидно, что-то изменилось. И это изменение - стриминг". Чанос сказал, что
его фирма, Kynikos Associates, имеет небольшую позицию в AMC, которая составляет
менее 1% ее активов.
Third Point начал покупку акций RH, продавца элитной мебели для дома, в четвертом
квартале 2020 года, «когда рынок начал опасаться того, что «голубая волна» и пик
работы из дома могут повлиять на спрос на рынке элитной мебели», – говорится в
письме фонда инвесторам за второй квартал. Third Point по-прежнему "уверен в
потенциале быстрого роста прибыли и многократного расширения компании"
независимо от политической ситуации и цикла жилищного строительства.
SPX Capital, один из крупнейших независимых управляющих хедж-фондов Бразилии,
занял чистую длинную позицию в бразильских акциях, отдавая предпочтение
потребительским и горнодобывающим компаниям, говорится в ежемесячном
письме клиентам. SPX стремится воспользоваться недавней коррекцией рынка,
которая привела к падению бразильских акций на 4% только за июль. Ожидается,
что темпы восстановления мировой экономики в будущем снизятся, однако
экономический рост в мире по-прежнему будет выше потенциального, считают в
SPX.
Insight
Возрождение хедж-фондов
Хедж-фонды заново открывают секрет создания альфы, которая сделала их
хозяевами финансовой вселенной в прошлые годы. Её возрождение добавляет ярких
красок в индустрию управления активами, которая грозила поблекнуть, поскольку
пассивные индексные трекеры, взимающие минимальную или нулевую комиссию,
захватили мир инвестиций.
Хедж-фонды готовы показать наилучшую среднюю доходность, по крайней мере, с
2014 года. К середине года они выросли на 9,29%, что выглядит очень
привлекательно на фоне потерей более чем в 3% за тот же период прошлого года
после того, как пандемия уничтожила фондовые рынки в марте 2020 года.
Неудивительно, что наилучшие результаты показали фонды акций,
ориентированные только на длинные позиции, которые по итогам июня выросли
более чем на 19%. Это превысило 12%-ный рост мирового индекса акций MSCI, что
говорит о том, что на этот раз они заработали свои комиссионные.
Если акции продолжат расти – а аналитики Goldman Sachs только что повысили свой
прогноз на конец года для S&P 500 до 4 700, что означает рост на 7% по сравнению с
закрытием в среду, – то индустрия хедж-фондов будет готова показать двузначные
доходности в 2021 году.
Трехлетняя победная серия убедила инвесторов возобновить вливания денежных
средств в этот класс активов после трех тяжелых лет изъятия средств на общую
сумму 192 миллиарда долларов. Согласно данным, собранным исследовательской
фирмой eVestment, в первом полугодии хедж-фонды привлекли чистые новые
денежные средства в размере 28,7 млрд долларов, увеличив общий объем активов
под управлением до более чем 3,5 триллиона долларов. Индустрия рассчитывает,
как минимум окупить инвестиции в размере 59 миллиардов долларов,
привлеченные в 2020 году.
Как всегда, не все хедж-фонды процветают. Макростратегия Alphadyne Asset
Management на 12 миллиардов долларов в июне принесла убытки на 4,3%, в
результате чего потери за год до июля увеличились примерно до 10%. Неверные
ставки на казначейские облигации США, которые росли в течение последних
четырех месяцев, дорого обошлись фонду, сообщило во вторник агентство
Bloomberg News.
С другой стороны, есть пример восстановления Man Group Plc. Активы крупнейшего
в мире публично торгуемого хедж-фонда выросли до 135,3 млрд долларов в
середине года по сравнению со 123,6 млрд долларов в конце 2020 года. Стоимость
его акций в этом году выросла на 50%, что как минимум вдвое больше, чем у
крупнейших в Европе традиционных фирм по управлению активами.
Доходы от комиссионных сборов, подлежащих уплате после того, как фонды
преодолеют пороги доходности, заранее согласованные с инвесторами, выросли до
284 миллионов долларов в первые шесть месяцев года. Это в десять раз больше, чем
годом ранее.
Именно заработок хедж-фондов на растущих фондовых рынках, определит, смогут
ли они оправдать доверие инвесторов. Средний доход менее 10% все еще смотрится
неубедительно по сравнению с 17%, которые можно получить от индексов S&P 500 и
Euro Stoxx 600. Чтобы вновь обрести уверенность в своих силах, во второй половине
года трейдеры должны будут показать лучший результат в выборе акций, иначе они
рискуют снова столкнуться с выводом средств.
Returns
В июле хедж-фонд Tiger Global просел менее чем на 1% несмотря на то, что его
ставки на китайские компании ослабли на фоне реформы государственного
регулирования. Убыток в 0,8% в прошлом месяце сократил его доход за год до 4,4%,
по словам людей, знакомых с компанией Чейза Коулмана с капиталом 65
миллиардов долларов. В июне фонд вырос на 6,3%.
