Лучшее из Bloomberg Hedge Fund Brief от 30.03.2021

Новости индустрии Банки Уолл-стрит, столкнувшиеся с крахом инвестиционной
компании Билла Хвана, провели в понедельник брифинг для американских
регуляторов. SEC вызвала банки на поспешные совещания, чтобы выяснить что
спровоцировало принудительную продажу более чем 20 миллиардов долларов
акций, связанных с Archegos Хвана, сообщают источники, знакомые с ситуацией.
Звонки также касались Finra, чиновники опрашивали брокеров о возможном
влиянии на их деятельность, потенциальных кредитных рисках и других угрозах.
После крупных short squeeze в январе, сейчас хедж-фонды терпят потери в длинных
позициях. Корзина из 50 самых популярных акций упала в этом месяце, в то время
как группа из 50 акции с наибольшим процентом коротких позиций выросла,
свидетельствуют данные прайм-брокерской компании Morgan Stanley. В результате
после кратковременного февральского восстановления long-short spread ухудшился.
Снизившись почти на 11% с конца декабря, альфа фондов движется к худшему году,
по меньшей мере со времен 2015. Американские регуляторы тщательно изучают
один из самых горячих уголков фондового рынка: SPACs. Руководство крупных фирм
ожидает писем от SEC США с вопросами о потенциальной опасности андеррайтинга
сделок от SPACs, сообщили люди, знакомые с ситуацией. На данный момент
расследование, по-видимому, в основном сводится к выяснению фактов, но оно
может превратиться во что-то более формальное в зависимости от того, что
обнаружат регулирующие органы. Cazoo выйдет на биржу в Нью-Йорке после того,
как продаст себя SPAC Дэна Оха за 7 миллиардов долларов, отказавшись от
возможного лондонского IPO. Сделка с SPAC Ajax I принесет компании около 1,6
миллиарда долларов дохода для компании, в том числе 805 миллионов долларов в
виде транша от SPAC и еще 800 миллионов долларов от спонсоров Ajax, говорится в
заявлении Cazoo. Лондонская Cazoo будет зарегистрирована в Нью-Йорке после
закрытия сделки, и Ох планирует присоединиться к совету директоров. One River,
фирма стоимостью 2,5 миллиарда долларов, чьи криптофонды поддерживаются
Аланом Говардом, привлекла бывшего председателя SEC Джея Клейтона в качестве
советника. Клейтон будет одним из трех советников основателя и генерального
директора One River Эрика Питерса. Двое других: Кевин Хассетт, занимавший пост
председателя Совета экономических советников при Дональде Трампе, и Джонатан
Орсаг, экономический консультант, ранее работавший в администрации Клинтона.
Alpha Citadel Surveyor Capital наняла бывшего главу департамента Азии в Balyasny,
чтобы удвоить свое присутствие в регионе за год. Сачин Кевалрамани возглавит
региональное акционерное долгосрочное инвестирование Surveyor. Surveyor также
нанял Спироса Алогоскуфиса из Balyasny в качестве портфельного менеджера,
ориентированного на потребительскую индустрию. Пресс-секретарь Citadel
подтвердила, что новые сотрудники будут базироваться в Гонконге. Кевалрамани
приступит к своим обязанностям летом. Дэн Дюфресн, бывший топ-менеджер
Citadel, ушедший из фирмы в прошлом году, присоединяется к Calamos в качестве
главного операционного директора. Решение Дюфресна присоединиться к фирме в
Нейпервилле, штат Иллинойс, является "подтверждением её недавних достижений",
говорится в заявлении генерального директора Calamos Джона Кудуниса. Его
назначение — это "неотъемлемый шаг, который укрепляет прочный фундамент"
Каламоса, сказал основатель фирмы Джон Каламос-старший о Дюфресне, который
провел в Citadel около двух десятилетий. XP приобрела миноритарный пакет акций
компании Grimper из Сан-Паулу, основанной Сильвио Кастро, бывшим CIO Credit
Suisse по частным банковским операциям в Бразилии. Компания также получила
стартовый капитал от семейного офиса Рубенса Ометто, основателя гиганта рынка
сахарного тростника Cosan. В конце февраля Grimper запустил свой
мультистратегийный фонд, а ориентированный на акции Grimper Meru Long Bias
приступил к работе в начале этого месяца. Первоначальные средства фирмы
составляют около 5 миллиардов реалов (885 миллионов долларов). Insights Со
своего высокого насеста над центром Манхэттена, прямо напротив Карнеги-холла,
Билл Хван спокойно сколачивал одно из величайших состояний в мире. Даже на
Уолл-стрит мало кто обращал на него внимание — до тех пор, пока его вдруг не
заметили все. Хван и его частная инвестиционная фирма Archegos Capital
Management сейчас находятся в центре одного из крупнейших маржин-коллов всех
времен – многомиллиардного фиаско, связанного с секретными рыночными
ставками, которые были сделаны с рискованным плечом и в мгновение ока
рассыпались. Самые последние ставки Хвана были сделаны на акции, проданные
банками в последние дни — ViacomCBS Inc., Discovery Inc., GSX Techedu Inc., Baidu Inc.
- все они взлетели в этом году, порой сбивая с толку трейдеров, которые не могли
понять, почему. Всё испарилось в считанные дни. “Я никогда не видел ничего
подобного — как тихо всё происходило, как сконцентрировано и как быстро
исчезло“, - говорит Майк Новограц, профессиональный макро-инвестор и бывший
партнер Goldman Sachs, который торгует с 1994 года. Это, должно быть, одна из
величайших потерь личного богатства в истории.” Поздно вечером в понедельник в
Нью-Йорке Archegos прервал многодневное молчание по этому эпизоду. “Это
сложное время для семейного офиса Archegos Capital Management, наших партнеров
и сотрудников”, - сказала Карен Кесслер, пресс-секретарь фирмы, в своем заявлении
по электронной почте. “Все планы обсуждаются по мере того, как господин Хван и
команда выбирают лучший план действий.” Каскад торговых потерь прокатился от
Нью-Йорка до Цюриха, Токио и за их пределами, оставив без ответа множество
вопросов, в том числе и главный: как кто-то мог пойти на такой большой риск, при
содействии стольких банков, под носом у регуляторов по всему миру? Одна часть
ответа заключается в том, что Хван создал семейный офис с ограниченным
надзором, а затем использовал финансовые деривативы, чтобы накопить большие
доли в компаниях, даже не раскрывая их. Другая часть заключается в том, что
глобальные банки относились к нему как к привлекательному клиенту, несмотря на
историю инсайдерской торговли и попытки манипулирования рынком, которые
вынудили его уйти из бизнеса хедж-фондов десять лет назад. Ученик легенды хедж-
фондов Джулиана Робертсона, Сун Кук “Билл” Хван закрыл Tiger Asia Management и
Tiger Asia Partners после урегулирования гражданского иска SEC в 2012 году,
инкриминирующего им инсайдерскую торговлю и манипулирование акциями
китайских банков. Хван и фирмы заплатили 44 миллиона долларов, а он сам
согласился быть отстраненным от индустрии инвестиционного консультирования.
Вскоре он открыл Archegos — по-гречески “тот, кто прокладывает путь” — и
превратил его в семейный офис. Семейные офисы, которые управляют
исключительно одним состоянием, как правило, освобождаются от регистрации в
качестве инвестиционных консультантов в Комиссии по ценным бумагам и биржам
США. Таким образом, они не должны раскрывать своих владельцев, руководителей
или каким объемом средства они управляют — правила, разработанные для защиты
внешних инвесторов, которые вкладывают деньги в фонд. Такой подход имеет
смысл для небольших семейных офисов, но, если они раздуваются до размеров хедж-
фонда, они все еще могут представлять риски, на этот раз для внешних инвесторов
на широком рынке. “Этот случай снова поднимает вопросы о регулировании
семейных офисов”, - сказал Тайлер Геллаш, бывший помощник SEC, который теперь
руководит торговой группой Healthy Markets. “Вопрос только в том, что, если это
просто друзья и семья, почему нас это волнует? Ответ состоит в том, что они могут
оказывать значительное влияние на рынок, и регулирующий режим SEC даже после
закона Додда-Франка явно не учитывает это.” Ценный клиент Archegos установил
торговые партнерские отношения с такими фирмами, как Nomura Holdings Inc.,
Morgan Stanley, Deutsche Bank AG и Credit Suisse Group AG. В течение некоторого
времени после дела SEC Goldman отказывался вести с ним дела на основании
соблюдения требований, но уступил, поскольку конкуренты извлекали выгоду из
удовлетворения потребностей Archegos. Полная картина активов компании все еще
вырисовывается, и пока неясно, какие позиции вышли из-под контроля и какие
хеджи она использовала.