Хедж-фонды сталкиваются с требованиями о внесении дополнительного обеспечения на фоне распродажи ИИ акций

Ведущие прайм-брокеры Wall Street, включая Goldman Sachs и JPMorgan Chase, требуют от клиентов хедж-фондов предоставить дополнительное обеспечение, поскольку резкая распродажа акций компаний, связанных с ИИ, приводит к убыткам по некоторым из наиболее популярных позиций в отрасли.

Financial Times со ссылкой на источники на рынке сообщает, что банки потребовали дополнительное обеспечение от фондов с высокой концентрацией позиций в секторах, наиболее сильно пострадавших от недавнего падения, чтобы сохранить текущий объем заемного финансирования. Эти запросы отражают растущие опасения по поводу скорости рыночной коррекции и ее влияния на стратегии с высоким уровнем финансового рычага.

Ситуация стала следствием масштабной распродажи акций связанных с ИИ компаний, которая прервала одно из самых сильных рыночных ралли последних лет. На неделе с 27 июля Nasdaq 100 ненадолго вошел в зону коррекции, снизившись на 10% от максимума начала июня, при этом особенно сильно пострадали акции ряда производителей полупроводников, которые ранее были среди лидеров роста в этом году. Sandisk потеряла более 50% от своего максимума, Intel — почти 40%, а Philadelphia Semiconductor Index снизился примерно на 25% с конца июня.

По словам источников, знакомых с ситуацией, Goldman Sachs и JPMorgan Chase уже направили отдельным хедж-фондам требования увеличить объем обеспечения, хотя сами банки публично ситуацию не комментировали.

Участники рынка отмечают, что многие margin calls стали не результатом отдельных решений прайм-брокеров, а сработали автоматически в соответствии с условиями договоров по управлению рисками. При росте волатильности или снижении стоимости портфеля банки обычно требуют увеличить обеспечение, чтобы поддерживать существующий уровень заемного финансирования.

Происходящие события вновь привлекли внимание к высокому уровню финансового рычага в индустрии хедж-фондов. Ранее в этом месяце Goldman Sachs сообщил, что за первые пять месяцев года совокупный рост gross leverage хедж-фондов оказался самым быстрым с начала сбора таких данных в 2016 году, что говорит о существенном наращивании позиций управляющими перед последней коррекцией.

Риск-подразделения прайм-брокеров постоянно контролируют клиентские портфели и при необходимости пересматривают условия финансирования, чтобы ограничить потенциальные потери при резком движении рынка против позиций с высоким финансовым рычагом.

Распродажа акций, связанных с ИИ, уже негативно отразилась на результатах хедж-фондов.

По данным Goldman Sachs, во вторник, 28 июля, long-short equity фонды потеряли около 1,3%, а multi-strategy фонды- порядка 1,7%. Банк также отметил, что впервые со времен рыночных потрясений 2020 года все основные категории стратегий хедж-фондов одновременно показали снижение более чем на 1% за день.

Несмотря на недавнее падение, результаты хедж-фондов с начала года остаются уверенно положительными: средняя доходность по-прежнему превышает 10%.

Коррекция также вновь усилила опасения по поводу высокой концентрации американского рынка акций. На десять крупнейших компаний S&P 500 сейчас приходится около 40% индекса - это выше, чем во время технологического пузыря начала 2000-х годов, что делает рынок более уязвимым к резким изменениям настроений в отношении нескольких крупнейших компаний.

При этом значительная экспозиция к сектору есть и у самих прайм-брокеров. В недавнем отчете Goldman Sachs сообщил, что на конец июня около 16% его портфеля прайм-брокерского финансирования напрямую приходилось на акции производителей памяти, связанных с ИИ, - это показывает, насколько существенной стала экспозиция к сектору как у хедж-фондов, так и у предоставляющих им финансирование банков.